2007年8月12日 星期日

中 國 股 市 的 「 齊 步 走 」 現 象

從 一 九 九 ○ 年 代 設 立 股 市 到 現 在 , 中 國 股 市 就 一 直 呈 現 出 一 個 特 別 現 象 : 在 絕 大 多 數 情 況 下 , 九 成 股 票 同 漲 同 跌 , 步 調 一 致 , 似 乎 與 上 市 公 司 沒 甚 麼 關 係 , 所 謂 的 「 垃 圾 股 」 也 能 炒 上 天 ; 另 一 個 邏 輯 現 象 就 是 中 國 股 市 與 國 際 股 市 以 及 世 界 經 濟 從 來 「 井 水 不 犯 河 水 」 , 對 於 國 內 來 說 , 股 市 「 宏 觀 經 濟 晴 雨 表 」 一 說 從 來 都 不 成 立 。 因 此 , 從 這 個 意 義 上 來 說 , 中 國 股 市 完 全 是 一 台 自 拉 自 唱 的 「 獨 角 戲 」 。 那 麼 , 這 種 特 別 現 象 是 如 何 形 成 的 呢 ?
股 市 變 成 純 粹 「 賭 場 」
投 機 主 導 了 中 國 股 市 。 股 市 有 投 資 成 份 當 然 也 有 投 機 成 份 , 但 過 度 投 機 的 股 市 不 正 常 , 這 是 常 識 , 眼 下 的 中 國 股 市 便 是 如 此 。 打 開 滬 深 兩 地 股 市 的 宏 觀 走 勢 K 線 圖 就 可 以 發 現 , 這 兩 個 市 場 的 長 期 運 行 情 況 的 確 與 國 內 外 宏 觀 經 濟 關 係 不 大 , 有 時 甚 至 出 現 背 離 , 比 如 這 次 大 盤 上 漲 之 前 長 達 四 年 多 的 持 續 向 下 深 度 調 整 , 就 與 中 國 G D P 的 統 計 資 料 恰 好 相 反 。 不 僅 如 此 , 個 別 股 份 的 股 票 價 格 與 上 市 公 司 的 經 營 情 況 也 扯 不 上 甚 麼 關 係 , 有 時 同 樣 出 現 相 反 情 況 。 總 之 , 只 要 內 地 股 市 出 現 上 漲 或 者 下 跌 , 就 不 需 要 任 何 其 他 理 由 , 需 要 的 只 是 眾 多 投 機 客 背 靠 背 地 偶 然 達 成 的 某 種 默 契 。 可 以 說 , 股 市 是 一 個 世 界 , 上 市 公 司 那 是 另 一 個 世 界 , 各 玩 各 的 「 遊 戲 」 。 在 這 樣 的 運 行 狀 態 下 , 股 價 與 上 市 公 司 的 實 際 經 營 狀 況 脫 節 , 股 市 自 然 就 演 變 成 一 個 純 粹 的 「 賭 場 」 了 。 有 多 少 人 是 抱 理 性 的 投 資 心 理 炒 股 , 又 有 多 少 人 是 懷 揣 僥 倖 的 投 機 想 法 「 賭 博 」 , 雖 然 找 不 到 準 確 的 相 關 統 計 , 但 大 把 股 民 基 本 的 財 經 知 識 不 足 是 符 合 實 際 情 況 的 , 而 散 戶 多 於 機 構 又 是 當 前 中 國 股 市 的 具 體 國 情 。 政 策 市 的 陰 影 還 在 。 在 中 國 這 樣 的 新 興 證 券 市 場 , 由 於 股 民 的 整 體 質 素 有 待 提 高 , 又 由 於 過 去 計 劃 經 濟 當 中 行 政 干 預 的 歷 史 慣 性 尚 存 , 因 此 , 中 國 證 券 市 場 的 「 政 策 市 」 特 點 是 眾 所 周 知 的 。 雖 然 近 些 年 來 政 策 干 預 不 再 那 麼 赤 裸 裸 ( 如 通 過 官 方 媒 體 發 表 社 論 直 接 干 預 ) , 也 不 再 那 麼 頻 繁 , 但 政 策 對 市 場 的 影 響 力 仍 在 。 每 當 股 市 上 漲 或 者 下 跌 到 一 定 程 度 , 「 政 府 即 將 出 手 干 預 」 甚 至 採 取 甚 麼 方 式 干 預 , 就 連 街 坊 那 個 炒 股 的 老 太 太 也 能 做 出 比 較 準 確 的 預 測 。
股 民 熟 政 策 多 於 公 司
眼 下 , 內 地 的 股 民 們 已 經 形 成 一 些 「 股 市 指 數 將 繼 續 突 破 」 的 共 識 , 諸 如 中 共 十 七 大 之 前 股 市 指 數 將 達 到 多 少 點 位 , 北 京 奧 運 之 前 又 將 如 何 如 何 … … 等 等 。 他 們 之 所 以 如 此 預 測 , 蓋 因 過 去 曾 經 如 此 ( 好 事 來 臨 之 前 , 政 策 會 支 援 股 市 上 漲 ) , 政 策 的 脈 動 股 民 們 似 乎 已 經 爛 熟 在 頭 腦 了 。 正 是 因 為 這 種 政 策 干 預 , 所 以 內 地 股 民 研 究 政 策 走 勢 強 於 研 究 上 市 公 司 的 基 本 面 。 綜 上 所 述 , 只 要 還 存 在 過 度 投 機 , 政 策 市 的 陰 影 還 在 , 中 國 股 市 「 要 麼 滿 盤 紅 、 要 麼 滿 盤 綠 」 這 樣 奇 特 的 「 齊 步 走 」 現 象 就 不 會 消 失 。 說 到 對 策 , 鼓 勵 和 發 展 專 業 的 機 構 投 資 者 , 包 括 放 寬 境 外 投 資 者 的 投 資 限 制 , 提 高 股 民 的 綜 合 質 素 , 加 強 對 上 市 公 司 的 監 管 力 度 , 以 及 徹 底 放 棄 政 策 干 預 , 這 些 都 應 該 是 題 中 應 有 之 意 。

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